Pasi nesiguri spre adevarata bursa de valori

O conditie importanta pentru a ne putea integra in Uniunea Europeana tine de dezvoltarea pietei de capital. Altfel spus, e nevoie sa avem o Bursa mare si competitiva, asemenea celor de la Viena sau Frankfurt, ca sa nu vorbim de Bursa americana… Desi nu mai e mult pana in 2007 cand se spune ca vom deveni europeni cu acte in regula, piata bursiera romaneasca este abia in faza de -asamblare-, adica de fuziune cu celelalte piete mai mici – cea a instrumentelor derivate de la Sibiu si bursa electronica. Dar, daca acest proces de alcatuire a unei singure Burse se poate realiza fara prea mari probleme, dificultatile apar atunci cand se aduce in discutie aspectul legislativ. Legea consolidata, asa cum i se spune actului normativ privind piata de capital, conceputa anul acesta, nu-si prea justifica acest calificativ. Nu doar ca nu consolideaza, ci creeaza chiar confuzie in randul brokerilor si al investitorilor. Si nu numai acestia din urma au atras atentia asupra inexactitatii si ambiguitatii multor articole din lege, ci si avocatii, membri ai unor binecunoscute societati de avocatura din Romania. Acestia au sesizat punctual, pe articole, formulari care dau o prea mare libertate de interpretare sau care ii ofera Comisiei Nationale de Valori Mobiliare, care supravegheaza piata bursiera, prea multe ocazii de a emite reglementari. Exista articole care, potrivit respectivilor avocati, nu pot fi modificate prin adoptarea unui act normativ secundar, cum ar fi emiterea de ordonante, ci prin amendarea legii. Asta spune totul despre cat de bine a fost facuta legea consolidata…

Autoritatile n-au nici un interes sa recunoasca imperfectiunea legii pietei de capital, deoarece au acceptat ca actul normativ sa fie realizat in baza traducerii unor reglementari europene invechite, pe care nimeni de acolo, din -eurozona-, nu le mai ia in seama. Scenariul viitor va fi, asadar, cam acelasi, avocatii vor atrage atentia pe la forumuri ca legea trebuie refacuta, pana se vor plictisi, brokerii isi vor afisa nemultumirea in ringul bursier, iar autoritatile nu vor avea ochi pentru a vedea acest lucru, deoarece sunt prea concentrate asupra aderarii tarii noastre la UE. Se poate spune chiar ca n-au avut deloc ochi pentru piata de capital, daca ne gandim la o alta lege, nou-nouta, care a starnit deja nemultumirea reprezentantilor fondurilor deschise de administrare a investitiilor, si anume Legea fondului de pensii administrate privat. Nu de mult, presedintele Bursei de Valori Bucuresti (BVB) spunea ca institutia pe care o conduce doreste sa revigoreze piata si in ceea ce priveste cererile, nu doar ofertele, iar la capitolul fonduri de pensii administrate privat mai este mult de lucru. Cu o lege asa -buna-, asemenea celei referitoare la piata de capital, probabil nu va apuca, in viitorul apropiat, sa atraga cereri pe Bursa in acest sens.

Nu vor fi schimbari spectaculoase, in urmatorii doi-trei ani, asa ca slabe sperante sa ajungem la nivelul, macar, al Bursei din Ungaria, asa cum spera conducerea BVB. Vor fi aceiasi emitenti, unii care deja nu prea mai au nimic nou de oferit pe piata, si vreo doua-trei societati de stat noi, care urmeaza sa fie privatizate prin intermediul pietei de capital. Dar aportul lor la capitalizarea bursiera va fi nesemnificativ, asa ca Bursa va trebui sa-si caute surse serioase. Previziunile pentru anul viitor, de exemplu, nu sunt foarte optimiste, fiind prognozata listarea a numai doua societati noi. Cat priveste investitiile straine pe aceasta piata, iarasi Bursa nu poate spera prea mult. Nerezidentii nu sunt dispusi, deocamdata, sa-si bage banii pe piata de capital, pana ce statul roman nu va liberaliza contul de capital. Se anunta acum dinspre BNR ca prin martie – aprilie 2005 se va intampla acest lucru. Nu este deloc lipsita de adevar afirmatia potrivit careia se poate ajunge in varf si cu pasi mici. Conditia este insa sa fie siguri. Or, pe piata de capital romaneasca, chiar primul pas, legislatia, a fost facut nesigur.