Legislatia privind instrumentele derivate e plina de obstacole fiscale

Intrucat in prezent nu exista o lege sau alt act normativ care sa reglementeze operatiunile cu instrumente derivate, juristii si contabilii sunt nevoiti sa apeleze la diverse referiri existente disparat in legislatia actuala, pentru a autentifica contractele incheiate intre operatori. In cadrul unei conferinte, experti ai companiei PricewaterhouseCoopers au analizat posibilitatile de utilizare a acestor instrumente pe piata romaneasca, stabilind cateva concluzii si recomandari, pe care autoritatile de reglementare a pietelor financiare si de capital vor trebui sa le aiba in vedere, pentru ca Romania sa se integreze in piata internationala a instrumentelor de -tranzactionare a riscurilor-.

Ce sunt instrumentele derivate

In secolele XV-XVI, negustorii care duceau anual mirodenii in Orient isi puneau problema daca preturile acestor produse vor scadea in anul urmator, astfel ca incheiau contracte de vanzare-cumparare stabilind viitoarele preturi inca din anul anterior. In secolul XXI, acest tip de contracte (-Futures- si -Options-) au ajuns la un stadiu de dezvoltare atat de inaintat, incat se fac tranzactii inclusiv cu riscurile implicate de nerespectarea unor termeni contractuali ori de interventia unor elemente-surpriza. Acestea sunt instrumentele derivate (prescurtat ID), prin care se pot derula tranzactii cu datorii, riscuri sau imprumuturi la fel de bine ca si cu aluminiu, cupru sau metale pretioase. Spre exemplu, in Anglia, brokerii au ajuns sa tranzactioneze riscul de vreme nefavorabila care afecteaza productia de energie si de gaze.

In Romania, instrumentele -Futures- au in vedere obligatia de a achizitiona contractul la scadenta stabilita, in timp ce -Optiunile- prevad dreptul, dar nu si obligatia achizitiei. O alta departajare intre cele doua categorii se face in functie de intentia investitorului: contractele care sunt incheiate pentru acoperirea riscurilor (numite -hedging- – acestea nu sunt supuse impozitarii), respectiv cele strict speculative, menite sa aduca un castig de pe urma evolutiilor favorabile (care sunt impozitate inclusiv daca investitorul iese in pierdere, din cauza unei previziuni gresite). Astfel ca -este foarte important ca dosarul cu documentele justificative sa se intocmeasca atent, astfel incat toate cheltuielile sa poata fi deduse, dovedindu-se caracterul de hedging ale acestor contracte-, explica Tax Managerul PricewaterhouseCoopers, Luminita Manolache.

-Trenul ID poate pleca si fara Romania!-

Unul dintre marile avantaje ale utilizarii ID este faptul ca persoana care preia riscul are sansa sa castige de pe urma actiunilor, contractelor sau activelor tranzactionate fara sa le detina efectiv in proprietate. De aceea, nerezidentii care doresc sa investeasca intr-o tara apeleaza mai intai la ID. Spre exemplu, bancile care doresc sa-si infiinteze filiale noi, pentru a patrunde intr-o tara, apeleaza la ID participand atat la riscurile, cat si la profiturile unei banci deja existente. Acest proces -se va dezvolta foarte mult si in Romania, impulsionand investitiile straine-, estimeaza expertii PricewaterhouseCoopers. Insa -Romania nu are o legislatie care sa reglementeze tranzactiile cu riscuri, existand doar unele normative disparate, iar cele referitoare la regimul proprietatii nu acopera si notiunea de proprietate partiala, care sta la baza ID-. Sorin David, seful Grupului Juridic de la PricewaterhouseCoopers, a identificat cateva probleme cu care s-ar putea confrunta utilizatorii de ID din Romania, din cauza acestui vid legislativ: -Contractul poate fi anulat de drept, daca nu dovedeste ca o parte primeste ceva de la cealalta parte; in cazul societatilor comerciale obisnuite, contractele pot fi anulate, daca se considera ca excedand obiectul de activitate (acest tip de tranzactii nu apar in Codul CAEN); cesiunea de creanta e foarte dificila, presupunand o serie de artificii juridice, iar in interpretarea fiscala exista riscul de a se aplica abordari gresite-.

Fiind un mijloc eficient de evitare a riscurilor manifestate pe pietele financiare, in vestul Europei au aparut deja seturi de reglementari specifice instrumentelor derivate, piata acestora cunoscand acum o dezvoltare exponentiala. -Trenul ID, care se formeaza acum cu repeziciune pe pietele de capital internationale, poate pleca si fara Romania, daca aici nu va aparea o legislatie coerenta-, au conchis expertii PricewaterhouseCoopers.