Investitiile straine sunt contrabalansate de iesirile de capital

Intrarile de capital strain in Romania nu sunt atat de stabile cum ar parea la prima vedere, avertizeaza ultimul raport de prevenire a crizelor, dat publicitatii de Societatea Academica Romana (SAR), in care se subliniaza faptul ca iesirile de capital sunt la un nivel extrem de ridicat.

Volatilitatea investitiilor, in crestere

Volatilitatea investitiilor straine directe este cea mai mare dintre tarile din regiune. Astfel, se valideaza ipoteza ca investitiile straine directe au fost atrase in Romania mai degraba de avantaje conjuncturale, decat de un climat macroeconomic solid. Autorii raportului considera ca principalul motiv al atragerii investitiilor din strainatate a constat in intelegeri cu autoritatile de la Bucuresti.

In Romania, investitiile straine directe sunt intr-o stransa corelatie cu acumularea deficitului comercial si a datoriei externe negarantate. De aici rezulta, fara nici o urma de indoiala, faptul ca intrarile de capital din investitii directe sunt asociate cu iesiri semnificative de capital.

Volatilitatea investitiilor straine directe s-a dovedit a fi mult mai mica decat cea a investitiilor de portofoliu. La randul lor, acestea din urma au fost mai putin volatile decat alte fluxuri de capital privat pe termen scurt.

SAR avertizeaza ca este foarte probabil ca volatilitatea investitiilor de portofoliu sa continue si in perioada urmatoare, mai ales in conditiile masurilor de restructurare serioasa a Bursei de Valori Bucuresti si a Rasdaq. De fapt, in primele patru luni din acest an, investitiile de portofoliu au fost negative (-37 milioane de dolari), reprezentand, cu alte cuvinte, retrageri de capital.

Totodata, in ultimul timp a scazut si volatilitatea de ansamblu a activelor nete externe. Aceasta tendinta pare a fi normala, atat timp cat politica de liberalizare a contului de capital a constat in liberalizarea intrarilor inaintea iesirilor de capital. In momentul in care iesirile de capital vor fi liberalizate pe deplin, poate aparea o majorare a acestora, la fel ca si cresterea volatilitatii.

Predomina finantarea pe termen scurt

Societatea Academica din Romania avertizeaza si referitor la o alta problema cu care se confrunta economia romaneasca, si anume ponderea ridicata a finantarilor pe termen scurt.

Acestea reprezinta 40% din totalul creditului bancar international destinat tarii noastre, plasand Romania pe locul al treilea printre tarile din regiune, dupa Cehia si Letonia. Totodata, finantarea pe termen scurt reprezinta 28,3% din structura imprumuturilor prin obligatiuni, fapt ce ne aduce, la aceasta categorie, chiar pe primul loc in regiune. Raportul precizeaza clar ca in ultimii ani s-a inregistrat o oscilatie mare si o evolutie ascendenta, in ansamblu, a raportului dintre fluxurile de capital pe termen scurt si cele pe termen lung.

Expertii SAR semnaleaza faptul ca nu se poate sustine pe termen lung coexistenta, existenta in prezent, a unui curs de schimb fix, a politicii monetare autonome si a liberei circulatii a capitalurilor. In cazul in care Banca Nationala va oficializa aparenta stabilitate a cursului de schimb, sub forma unei benzi de fluctuatie, vor aparea presiuni semnificative. Acestea se vor indrepta fie spre renuntarea la autonomia politicii monetare, prin trecerea la euro, fie spre incetinirea procesului de liberalizare a contului de capital.