Necesarul de finanțare al României ajunge anul viitor la 65 miliarde de lei

Necesarul brut de finanțare al României va înregistra anul următor un declin de peste 7%, la 65 miliarde de lei, în timp ce costurile de împrumut ale Guvernului ar putea urca ușor din cauza evenimentelor externe și a riscurile politice asociate alegerilor, estimează analiștii băncii austriece Erste.
Necesarul de finanțare din acest an, de 70 de miliarde de lei, este echivalent cu 11,2% din PIB, în timp ce pentru anul următor statul are nevoie de fonduri reprezentând 9,8% din PIB.
De la începutul anului, Ministerul Finanțelor a împrumutat de pe piața internă 46,5 miliarde lei, la care se adaugă emisiuni în valută, interne și externe, de 3,07 miliarde de euro și 1,5 miliarde de dolari.
Datoria guvernamentală este în prezent distribuită mai echilibrat în timp, iar baza de investitori s-a extins prin creșterea ponderii străinilor.
„Ca urmare a strategiei Ministerului de Finanțe de prelungire a scadențelor emisiunilor de obligațiuni în monedă locală de pe piața internă și de control al costurilor împrumuturilor, datoria guvernamentală este în prezent distribuită mai echilibrat pentru următorii ani. ?ê?£i baza de investitori s-a extins semnificativ în 2013, iar nerezidenții dețineau în toamna acestui an 22% din obligațiunile și titlurile emise în lei, în creștere de la nivelul de 6% înregistrat în urmă cu un an“, se arată într-un raport al Erste privind perspectivele pieței de obligațiuni anul următor.
BNR va menține dobânda de politică monetară la 4% anul următor, în contextul inflației încă scăzute, estimează analiștii băncii. De asemenea, BNR va reduce probabil rezervele minime pentru lei la 12% la începutul anului viitor, ceea ce ar trebui să elibereze patru miliarde de lei pe piață.
Politica băncii centrale va influența randamentele pentru maturități pe termen scurt, în timp ce scadențele pe termen lung vor fi afectate de evenimente externe, precum reducerea programului Rezervei Federale a SUA (Fed) de cumpărări de active, și de evoluția contextului politic intern.
„Nu excludem o nouă reducere a dobânzii de politică monetară cu 0,25 puncte procentuale în ianuarie, dar probabilitatea de a vedea rata cheie sub 3,75% sunt reduse“, se arată în raport.
Erste estimează că randamentele titlurilor guvernamentale cu scadența la cinci ani se vor situa la 4,9% în iunie 2014 și la 5,1% în decembrie 2014. La cea mai recentă licitație pentru vânzare de obligațiuni cu maturitate de cinci ani, derulată în urmă cu o săptămână, Ministerul Finanțelor a acceptat un randament mediu de 4,9% pe an.
Reducerea programului Fed de cumpărări de active, normalizarea inflației și riscurile politice asociate alegerilor prezidențiale programate pentru sfârșitul anului 2014 indică o creștere treptată a costurilor la care se împrumută Guvernul.
O îmbunătățire a ratingului și efectul pozitiv al acordului stand-by preventiv cu FMI și UE ar putea diminua presiunea pentru creșterea randamentelor în monedă locală, însă tendința generală în sensul unor randamente mai mari persistă.
Reducerea programului Fed de cumpărări de active va avea un impact limitat asupra pieței obligațiunilor din Europa Centrală și de Est în 2014, în timp ce factorii interni ar trebui să atenueze creșterea randamentelor, notează Erste.
Fed cumpără lunar obligațiuni în valoare de 85 de miliarde de dolari pentru a sprijini economia americană. Lichiditățile mari introduse astfel în sistemul financiar au susținu piețele de capital la nivel global și au condus la declinul costurilor de îmrumut. Banca centrală urmărește cu atenție evoluția economiei SUA pentru a decide când să înceapă reducerea achizițiilor lunare.
Eventuala decizie a Fed de a reduce sprijinul pentru economie a îngrijorat investitorii, care iau în calcul o posibilă modificare încă de la ședința din decembrie a băncii.
BNR a redus în acest an rata dobânzii de politică monetară în mai multe etape, de la nivelul de 5,25% pe an, stabilit în martie 2012. Prima tăiere din acest an a fost la începutul lunii iulie (de la 5,25% la 5% pe an), aceasta fiind urmată de încă trei ajustări, în august (la 4,5% pe an), în octombrie (la 4,25% pe an) și în noiembrie ( la 4% pe an).

Olga Dumitrescu