Piata secundara a obligatiunilor este anemica

In conditiile in care actiunile tranzactionate la Bursa sunt tot mai neatractive, piata secundara a obligatiunilor este nedezvoltata, desi obligatiunile pot oferi dobanzi cu 5-6% mai mari decat cele bancare. Unii consilieri financiari pun situatia pe seama lipsei investitorilor sofisticati, a dobanzilor variabile, iar altii considera ca atat emitentii, cat si investitorii nu dispun de cunostinte suficiente in domeniu. Cu toate acestea, previziunile sunt optimiste, considerandu-se ca obligatiunile vor deveni tot mai atractive pe piata de capital. Pana in prezent au fost realizate 30 de emisiuni de obligatiuni municipale si doar opt de obligatiuni corporative.

Daca in anii precedenti Bursa romaneasca se confrunta cu problema numarului redus de investitori, anul acesta punctul nevralgic il constituie lipsa actiunilor profitabile, a obligatiunilor si a titlurilor de stat de pe piata bursiera. Brokerii afirma ca, in prezent, multi investitori – rezidenti sau nerezidenti – isi manifesta interesul fata de piata de capital autohtona, dar, din pacate, nu au ce sa le recomande. Titlurile de stat nici macar nu se tranzactioneaza la Bursa, desi in tarile vecine se intampla lucrul acesta, iar piata secundara a obligatiunilor este nedezvoltata. In legatura cu acest din urma aspect sunt lansate diverse pareri. Unii dintre consilierii financiari sustin ca piata secundara a obligatiunilor (cumpararea/vanzarea curenta) este slaba, deoarece lipsesc investitorii sofisticati, iar altii, pentru ca dobanda nu este fixa. Directorul general al Intercapital Invest, Razvan Pasol, este de parere ca nu avem o piata secundara a obligatiunilor dezvoltata, deoarece nici piata primara nu este puternica. -Mai putin de10 firme romanesti au apelat la oferte publice de obligatiuni, motivul principal fiind lipsa de informare si educare financiara la nivelul publicului si al societatilor comerciale cu privire la mecanismele si instrumentele pietei de capital-. In opinia consultantului financiar, mecanismele pietei secundare nu sunt intelese, in special in ceea ce priveste pretul acestora. Pretul se exprima ca si procent din valoarea nominala si nu ca pret in lei. Pe de alta parte, sistemul de tranzactionare este diferit de cel pentru actiuni- de exemplu, sunt alte comisioane. Si investitorii in actiuni sunt diferiti de cei in obligatiuni. Insa, obstacolul principal in calea dezvoltarii pietei secundare a obligatiunilor a fost nivelul ridicat al inflatiei, ceea ce a condus la o stare de incertitudine cu privire la evolutia dobanzilor. De altfel, inflatia a constituit motivul pentru care primele obligatiuni au fost emise abia in 2000, an in care nivelul inflatiei a inceput sa scada, mediul financiar devenind, astfel, mai previzibil.

Piata este nedezvoltata, dar exista cerere

Cu toate acestea, -multe dintre obligatiunile aflate acum la Bursa ofera randamente mult mai bune decat dobanzile bancare-, declara directorul general de la Intercapital Invest, -iar aceasta diferenta se va mentine in continuare, chiar daca dobanzile sunt variabile-. Potrivit acestuia, exista interes pentru obligatiuni, dovada fiind ofertele derulate in ultima perioada, care fie au fost suprasubscrise, fie s-au inchis anticipat. Cele mai mari dobanzi din piata au fost cele ale emisiunii de obligatiuni International Leasing, prima emisiune (lansata in 2001) avand dobanda fixa de 60%. A doua emisiune a acestei firme (din 2002) a avut o dobanda de 42%. La acest moment, cele mai rentabile obligatiuni sunt cele municipale, la care prima adaugata mediei BUBID+BUBOR este de 2%, si cele ale BRD, emisiune aflata in derulare.

Prognoze optimiste

Consilierii financiari sunt optimisti in ceea ce priveste situatia viitoare a emisiunilor de obligatiuni, fiind de parere ca, in prezent, exista un mediu propice lansarii acestora pe piata. Principalul lor argument este acela ca, in cazul emisiunii de obligatiuni, emitentul este cel care stabileste conditiile creditului pe care il obtine de la investitori, in timp ce la creditul bancar, firma trebuie sa indeplineasca toate conditiile impuse de banca. Finantarea prin piata de capital, inclusiv prin emisiuni de obligatiuni, ofera si alte beneficii, sustine Razvan Pasol, si anume promovarea gratuita de care beneficiaza emitentul de instrumente financiare prin oferta publica si creseterea prestantei in randul partenerilor de afaceri. Acesta afirma ca segmentul obligatiunilor traverseaza acum un proces de crestere calitativa si cantitativa mai accelerat decat segmentul actiunilor listate. -Cand banci precum Raiffeisen sau BRD se implica pe piata de capital ca emitenti, semnalul nu poate fi decat pozitiv. Sunt de parere ca, peste cativa ani, vom vorbi de emisiuni mult mai numeroase si mai diverse pe aceasta piata.-

30 de emisiuni de obligatiuni municipale si opt corporative

Prima emisiune publica de obligatiuni corporative a fost emisiunea International Leasing, lansata in 2000, iar primele emisiuni de obligatiuni municipale au fost lansate in 2001. In total, au fost emise pana acum 30 de emisiuni de obligatiuni municipale si doar opt emisiuni de obligatiuni corporative, acestea fiind emisiunea de obligatiuni Raiffeisen Bank, Finansbank, TBI Leasing, BCR Leasing, Impact si doua emisiuni International Leasing. Orasele care au emis obligatiuni municipale pana in prezent sunt Deva, Bacau, Sebes, Targu Mures, Cluj, Lugoj, Aiud, Arad, Timisoarea, Slobozia, Predeal, Breaza, Zalau, Sacele, Oradea, Targu Ocna, Alba Iulia, Campulung Muscel, Giurgiu, Bistrita si Mangalia. Majoritatea emisiunilor de obligatiuni sunt in derulare.