CNVM incurajeaza din nou lipsa de transparenta a emitentilor

Dupa mai bine de o luna de la intocmirea listelor cu emitentii care nu au depus raportarile anuale complete, ocazie cu care s-au aplicat amenzi intre 0,5% si 1% din capitalul social, Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare (CNVM), intr-o nefericita traditie a aproximarilor si a deciziilor ambigue, a revenit asupra hotararilor anterioare si a prelungit termenul de depunere a raportarilor anuale cu inca o luna, iar termenul pentru aplicarea amenzilor cu doua luni. La sfarsitul lunii august 2004, CNVM a dat publicitatii lista cu emitentii, in mare parte listati la Bursa Electronica Rasdaq (BER) la categoria baza, care nu au depus raportarile anuale complete pe 2003. Un numar de 2.650 de societati nu au transmis comisiei fie situatiile financiare contabile, fie raportul cenzorilor externi.

Ce efecte ar avea aplicarea amenzilor

Initial, ordonantele de sanctionare ale Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare s-au dovedit a fi benefice pentru piata de capital. Emitentii, mai ales cei sanctionati cu 1% din capital, s-au speriat de amenzi si au inceput sa transmita toate documentele necesare completarii raportului anual pe 2003. Acest lucru s-a vazut imediat in tranzactiile efectuate la Bursa Electronica Rasdaq, piata pe care pentru mai multe zile la rand s-au inregistrat maxime istorice ale principalilor indici bursieri, specialistii fiind de parere ca o mare contributie la aceste cresteri a avut-o tocmai transmiterea documentelor mai sus-mentionate. Astfel, pentru trei zile consecutiv, indicele Rasdaq Composit si Raq II au cunoscut aprecieri semnificative care au condus la maxime istorice. Indicele Rasdaq C include in calculatie toate societatile listate la cota Bursei Electronice Rasdaq, urmarind sintetizarea tendintei globale a preturilor actiunilor emise de societatile listate.

Raportarile pe 2003 s-ar putea prelungi pana in 2005

Numai ca, asa cum ne-a obisnuit de mai multa vreme, CNVM a emis ordonantele de sanctionare, probabil numai cu scopul de a reveni asupra lor. Astfel se explica faptul ca, la numai o luna de zile de la publicarea lor, comisia a prelungit atat termenul pentru depunerea documentelor, cat si acela pentru aplicarea amenzilor. In acest sens, atat societatile amendate cu 1% din capitalul social, cat si cele amendate cu 0,5% beneficiaza de clementa din partea CNVM pana la 22 noiembrie 2004. Pentru depunerea raportului anual aferent anului 2003 s-a stabilit ca termen final data de 25 octombrie 2004. Principalele motivatii in luarea acestor decizii, asa cum reiese din declaratiile biroului de presa al comisiei, sunt legate pe de o parte de faptul ca aplicarea amenzilor ar duce la disparitia unor emitenti de pe piata, iar pe de alta parte, comisia sustine ca, in general, nu se urmareste sanctionarea contraventionala a emitentilor. In acest sens, CNVM a eliminat din vechile ordonante sintagma -contestatia nu suspenda executarea sanctiunii-, referindu-se, bineinteles, la eventualele reclamatii ale emitentilor. Cu toate acestea, nu de putine ori, conducerea CNVM a declarat ca va depune eforturi pentru curatarea pietei de capital de societatile neperformante si, totodata, s-a aratat intransigenta cu alte entitati ale pietei in aplicarea amenzilor prevazute de lege.

Investitorii, incurcati de amanarile comisiei

Urmare a ultimei decizii a CNVM, apar in mod firesc mai multe intrebari. Prima ar fi cam cati emitenti au facut eforturi in a-si depune toate actele necesare pentru completarea raportului anual pe 2003, lucru pe care de altfel trebuia sa-l fi facut de mult. O alta intrebare ar fi cam cati emitenti au platit amenzile pana la momentul prelungirii termenului respectiv si cam cati au scapat pentru moment. Din pacate, aceste date nu au putut fi obtinute de la CNVM, biroul de presa afirmand ca nu are la ora actuala o statistica cu privire la aspectele mentionate. Ultima intrebare, dar nu cea din urma, se refera la gradul de transparenta de pe piata de capital, transparenta care inseamna in mare masura tocmai raportarile financiare anuale. In capitolul V al noii Legi a pietei de capital, intitulat Transparenta emitentilor, este specificat ca societatile admise la tranzactionare pe o piata reglementata vor intocmi, vor pune la dispozitia publicului si vor transmite CNVM si operatorului de piata rapoarte trimestriale, semestriale si anuale. Raportarea trebuie sa includa orice informatie semnificativa pentru ca investitorii sa faca o evaluare fundamentata privind activitatea societatii, a profitului sau a pierderii. Fara aceste rapoarte, investitorii nu au cum sa stie in care emitent sa aiba incredere si sa-si plaseze banii si in care nu, iar amanarile repetate ale comisiei in sanctionarea societatilor nu fac decat sa creeze degringolada in randul investitorilor.