157.164 de investitori care n-au rascumparat nici o unitate de fond FNI trebuie sa primeasca peste 2.291,84 miliarde de lei

OBIECTIVUL 7/m

-Sa se stabileasca daca administrarea FNI de catre conducerea SOV Invest SA intre 15.09.1995-24.05.2000 s-a facut in conformitate cu cele aratate in prospectul de oferta publica si cu respectarea prevederilor din contractul de administrare si a normelor ce reglementeaza aceasta activitate; in legatura cu aceasta se va raspunde la urmatoarele intrebari: Daca investitorii FNI au suferit un prejudiciu in relatia contractuala cu FNI-SOV Invest prin subscrierea de unitati de FNI si in caz afirmativ care e valoarea totala a prejudiciului suferit de acesti investitori, precum si valoarea prejudiciului total suferit de fiecare investitor care s-a constituit parte civila in procesul penal; care a fost dinamica producerii prejudiciului; de asemenea, se vor arata toate persoanele care au contribuit la pricinuirea pagubelor in raport de perioada in care au actionat si de atributiile care le reveneau-.;

RASPUNS:

Din raspunsurile date la Obiectivele precedente a rezultat, fara dubii, ca in activitatea FNI, proces in desfasurarea caruia au fost implicate in principal SOV Invest si societatea de distribuire a titlurilor de participare (GELSOR SA), precum si, in secundar, si numai formal, societatea de depozitare (Banca Agricola SA), s-au inregistrat nereguli ce au generat imobilizari si pagube directe sau indirecte in gestiunea FNI, care au afectat drepturile investitorilor FNI, dupa cum urmeaza:

A. Imobilizari si pagube produse in gestiunea FNI

Expertiza pune in evidenta faptul ca prin activitatea societatilor implicate in gestionarea fondurilor FNI s-au produs FNI imobilizari si pagube, prin:

– operatiuni si actiuni directe;

– operatiuni si actiuni indirecte.

1. Imobilizari si pagube produse prin actiuni si operatiuni directe

In urma expertizarii materialului probator aflat la dosarul cauzei si a arhivei gasite in gestiunea SOV Invest (pe suport hartie si/sau informatic), expertiza a constatat o serie de actiuni si operatiuni dispuse sau efectuate nemijlocit de conducerea executiva a administratorului FNI, prin care s-au produs, direct si/sau indirect, imobilizari si pagube FNI, dupa cum urmeaza:

1.1. Pagube si imobilizari in actiuni cotate

In perioada 1996 – mai 2000, au fost investite sume pentru achizitionarea de actiuni cotate de 105.242,6 mil. lei, actiuni al caror pret de piata a fost diminuat permanent ca urmare a recotarii acestor actiuni pe piata de capital reglementata (BVB si Rasdaq), in minus, cu suma totala de 61.154,5 mil. lei, din care numai in 1999 a fost inregistrata pe cheltuieli (Cont 664 – -Cheltuieli privind titlurile de plasament cedate-) si reflectata in pierderile FNI, suma de 11.587,4 mil. lei. Asupra sumei de 61.154,5 mil. lei, care reprezinta o paguba efectiva pentru FNI, expertiza constata ca aceasta s-a inregistrat pe piata de capital reglementata si reprezinta efectul riscului asumat de investitor (SOV Invest), in numele FNI, risc care si l-au asumat si investitorii care au subscris si cumparat unitati FNI prin Prospectul de oferta publica. Separat, dupa caderea FNI (24.05.2000), ca urmare a punerii sub sechestru a actiunilor cotate aflate in portofoliul FNI (situatie mentinuta in prezent), s-au inregistrat pagube efective in valoare de 4.067.728.191 lei, generate de intrarea in faliment a unor societati emitente ale actiunilor respective si care cad in responsabilitatea CNVM care n-a asigurat protectia intereselor investitorilor FNI prin actele emise dupa 24.05.2000 si neluarea de masuri care legal ii reveneau. Suma totala investita in astfel de actiuni cotate, in valoare de 105.242,6 mil. lei, a constituit pe toata perioada de functionare a FNI o imobilizare de fonduri FNI, care pe parcurs, o parte s-a transformat in pagube, ca urmare a recotarii actiunilor pe piata de capital reglementata, diferentele valorice (in minus) fiind trecute in balanta FNI pe Contul 2678 intitulat -Castig nerealizat de plata-, sau pe cheltuieli in cazul actiunilor vandute, ori pe pierderi in cazul emitentilor intrati in faliment. In prezent, soldul contului, care reflecta valoarea a acestor actiuni, in suma totala de 32.110,8 mil. lei, reprezinta tot o imobilizare pentru investitorii FNI

1.2. Pagube si imobilizari in actiuni necotate

In perioada 1996 – aprilie 2000 au fost investite sume pentru achizitionarea de actiuni necotate, in valoare totala de 352.061.792.836 lei (soldul la 31.05.2000 a Contului 503 – -Actiuni-). In aceasta perioada, din actiunile necotate achizitionate de SOV Invest in numele FNI, administratorul FNI a asigurat lichidizarea (vanzarea) din acest enorm portofoliu, numai in doua cazuri, nesemnificative ca valoare si pondere in totalul actiunilor necotate:

– cesionarea la 18.12.1996 a unui pachet de 450.000 actiuni emise de Latina Plastics SA catre SGI SA, fara a exista un inscris din care sa rezulte si valoarea acestora (unitara si totala);

– vanzarea la 28.02.1996 a unui pachet de 50.000 actiuni emise de Mind Bank, in valoare totala de 1.850.000.000 lei catre FPP Oltenia.

Separat, expertiza a constatat ca la dosarul cauzei si in arhiva SOV Invest nu exista nici un inscris sau documentatie din care sa rezulte baza legala sau justificarea pretului de achizitionare a actiunilor necotate, cu exceptia unui singur caz, care se refera la achizitionarea unui pachet de 4.538 actiuni emise de IndustrialExport, la pret de 145.000 lei/actiune, pret publicat in revista BURSA nr. 185(1028)/15.10.1997, pentru suma totala de 658.010.000 lei, in baza Contractului de vanzare-cumparare de actiuni din 28.11.1997. In aceste conditii, expertiza considera ca intreaga suma investita in actiuni necotate achizitionate la preturi supraevaluate, care au fost platite, de regula, in numerar, in valoare totala de 352 mld. lei, reprezinta o imobilizare in fondurile incasate de la investitorii FNI (cu exceptia cazului mai sus mentionat), inca de la data achizitionarii acestor actiuni necotate, asa cum se prezinta in detaliu in raspunsul dat la Obiectivul 7/j. In cadrul acestor imobilizari se individualizeaza si o serie de pagube efectiv produse in gestiunea FNI, generate de persoanele care au semnat inscrisurile pentru achizitionarea actiunilor necotate, respectiv:

a) actiunile emise de IndustrialExport in valoare de 324.667 mil. lei (326.228 mil. lei – 1.561 mil. lei sau 312.195 actiuni x 5.000 lei/actiune);

b) actiunile emise de Cibela SA, in valoare de 5 mld. lei (sau garantia convenita in acest sens, in valoare de 550.000 USD).

Pentru actiunile necotate BIR la valoarea de 8.722.504.820 lei, responsabilitatea revine CNVM care n-a luat masurile legale, dupa caderea FNI, pentru protectia intereselor investitorilor FNI.

1.3. Imobilizari si pagube directe generate de plata comisionului de administrare

Din raspunsul dat la Obiectivul 2 rezulta urmare a supraevaluarii nejustificate a bazei de calcul (valoarea activului net lunar al FNI) care a fost majorata in permanenta, mai ales in ultima perioada de functionare a FNI (dupa octombrie 1998), ca OV Invest a calculat si incasat un comision in plus de 203.668.700.763 lei. Aceasta suma incasata in plus, drept comision de administrare, e aferenta doar perioadei in care a fost posibil accesul la informatiile contabile, respectiv de la 01.01.1999 la 31.05.2000. Aceasta suma, care constituie o paguba efectiva pentru investitorii FNI, a permis SOV Invest sa angajeze in perioada 1999-2000 cheltuieli in exces sau inoportune cu tertii, pentru activitati ca:

– Distribuirea titlurilor de participare, executata prin Gelsor SA, respectiv:

– in perioada 03.08.1998-31.12.1998: (48.895.000.000 lei)-

– in 1999: 71.189.000.000 lei.

– Inchirierea de tehnica de calcul de la SGI SA, desi activitatea trebuia asigurata de distribuitor in cadrul comisionului incasat, astfel:

– in perioada 03.08.1998-31.12.1998: (3.600.000.000 lei)-

– in 1999: 13.600.000.000 lei

– in perioada 01.01.2000-24.05.2000: 1.400.000.000 lei

– Publicitate comerciala efectuata prin:

– CURENTUL SA: 28.752.734.666 lei;

– IMOLA SA: 8.750.000.000 lei;

– JURNALUL NATIONAL SA: 7.200.000.000 lei;

– Sponsorizari: 4.182.085.000 lei;

– Sondaje prin ISOMAR: 4.500.000.000 lei;

– Distribuirea titlurilor de participare prin CEC Valori Mobiliare, pentru 3.000.000.000 lei;

– Contractul de licenta cu CEC Valori Mobiliare, pentru 2.000.000.000 lei;

– Contractul de cautiune-fidejusiune cu CEC pentru 24.422.741.935 lei

TOTAL perioada 01.01.1999-Mai 2000: 167.996.671.600 lei

-) Cheltuieli efectuate inainte de 01.01.1999, necumulate la total.

Aceasta suma (167.996.671.600 lei) urmeaza sa se aprecieze in raport de comisionul de administrare cuvenit efectiv SOV Invest, pentru aceeasi perioada (01.01.1999-24.05.2000), in suma totala de 85.167.681.665 lei.

1.4. Alte imobilizari si pagube directe in gestiunea FNI

– suma subscrisa si neplatita de inc. Popa R. Nicolae: 137.403.330.106 lei;

– comisionul neincasat de la cei 8 investitori: 3.063.726.308 lei;

– comisionul neincasat de la inc.Popa R. Nicolae: 14.123.562.311 lei;

– rascumparari incasate necuvenit de GELSOR: (421.272.336.600 lei)-;

– comisionul neincasat de la IMOLA SA: 356.043.917 lei;

– diferente incasate in plus de GELSOR: 5.692.094.000 lei)-;

– comision neincasat de la GELSOR: 2.663.260.850 lei;

– rascumparari incasate de inc. Popa R. Nicolae, prin modificarea numarului unitatilor de FNI (122.587.000.000 lei)-.

-) NOTA – sume ce urmeaza sa fie confirmate de cercetarea penala.

2. Imobilizari si pagube produse prin actiuni si operatiuni indirecte

2.1. Pagube generate de reevaluarea actiunilor necotate

Separat de imobilizarile si pagubele produse investitorilor FNI ca urmare a achizitionarii de actiuni necotate, ce au ramas in permanenta in portofoliul FNI, fara a putea fi lichidizate in situatiile de criza prin care a trecut FNI pana la prabusirea acestuia (24.05.2000), aceste actiuni au fost permanent reevaluate, fara o justificare si ratiune economica, in vederea majorarii artificiale a valorii activelor FNI si, pe cale de consecinta, a valorii unitatii de fond, in raport de care s-au efectuat rascumpararile, operatiune care a generat pierderi in gestiunea FNI, proportionala cu cota parte a valorii unitatii de FNI determinata de cresterea nereala a valorii acesteia in urma reevaluarii actiunilor achizitionate in contul FNI. In perioada 1996 – 31.12.1999, sumele provenite din reevaluarea artificiala a actiunilor din portofoliul FNI au fost in valoare totala de 1.453.521.644.596 lei, sume inregistrate in Contul 2678, denumit impropriu (in contabilitatea FNI), -Castig nerealizat de plata-, contrar prevederilor Legii 82/1991 si a Planului de conturi general, in care Contul 2678 denumit -Dobanzi aferente creantelor imobilizate- are un alt continut economic si o alta functiune contabila. Expertiza apreciaza ca suma de mai sus (1.453.521.644.596 lei) reprezinta o paguba efectiva pentru FNI, produsa indirect, deoarece intreaga valoare s-a transferat prin pretul unitatii FNI, la investitorii persoane fizice si juridice care au efectuat rascumpararile pana la caderea FNI. Dinamica efectuarii reevaluarii artificiale a actiunilor necotate, asa cum rezulta din inscrisurile aflate in materialul probator si in arhiva SOV Invest se prezinta astfel:

– La 12.05.1998, asa cum rezulta din anexa la scrisoarea SOV Invest nr.1078 semnata de inc. Popa R. Nicolae (fila 610, Vol. 8), prin care s-a efectuat raportarea saptamanala la CNVM, valoarea actiunilor necotate a fost reevaluata in plus cu 136.351.656.419 lei peste valoarea lor (54.201.064.000 lei);

– La 31.08.1998, in balanta de verificare incheiata pentru predarea gestiunii FNI, intre inc. Petrescu Marian (predator) si inc. Ioana Maria Vlas (primitor), in soldul debitor al Contului 2678, era inregistrata o reevaluare de 292.831.013.223 lei;

– La 31.12.1999, in contul 2678 se afla inregistrata, din perioada 31.08.1998-31.12.1999, suma de 1.160.690.632.323 lei (1.453.521.644.546-292.831.013.223), din care numai in decembrie 1999 s-a inregistrat pe acest cont, ca urmare a reevaluarii artificiale a actiunilor necotate, suma de 667.162.627.687 lei sau 57,5% din intreaga reevaluare efectuata in aceasta perioada.

2.2. Pagube generate de majorarea artificiala a lichiditatilor FNI, raportate la CNVM

In raspunsul dat la Obiectivul 7/h, expertiza a pus in evidenta faptul ca, in timp, in special din perioada octombrie 1999, administratorul FNI, pe langa majorarea artificiala a valorii unitatii FNI produsa de diminuarea numarului de unitati de fond aflate in circulatie si reevaluarea nejustificata a actiunilor din portofoliul FNI, a cauzat o majorare a valorii activelor FNI si prin modificarea (in sensul majorarii) valorii lichiditatilor din gestiunea FNI, modificare folosita in cadrul raportarilor saptamanale pe care le facea la CNVM. Ca urmare, la 30.04.2000 (ultima raportare transmisa la CNVM), diferenta majorata in plus prin modificarea volumului lichiditatilor a fost de 1.284.130.982.559 lei sau 37,6% din volumul total al activelor nete ale FNI raportate la CNVM. Expertiza apreciaza ca in fondurile incasate de la investitorii FNI s-a produs o paguba egala cu majorarea produsa prin modificarea volumului lichiditatilor, in suma de 1.284.130.982.559 lei, deoarece suma s-a regasit in cresterea artificiala a valorii unitatii, in raport de care s-au efectuat rascumpararile de unitati de fond si s-a transferat, fara justa cauza, catre investitorii, persoane fizice si juridice, care au efectuat rascumparari pana la 24.05.2000. Dinamica efectuarii acestor modificari directe si nejustificate, prin majorarea volumului lichiditatilor, asa cum rezulta din inscrisurile aflate in materialul probator si in arhiva SOV Invest, se prezinta astfel:

– La 11.05.1998, asa cum rezulta din anexa la scrisoarea SOV Invest, prin care s-a efectuat raportarea saptamanala la CNVM, valoarea sumelor in tranzit a fost modificata de la 6.349.720.199 lei (consemnata in streiful olograf lipit pe anexa), la 30.689.955.199 lei, deci in plus cu 24.340.235.000 lei;

– La 31.08.1998 (la predarea-primirea gestiunii FNI) diferenta ca urmare a modificarii volumului lichiditatilor, se prezenta astfel:

– datele contabile reflectate in:

– cont 5121 – -Conturi la banci in lei-: 1.466.594.920 lei

– cont 473 – -Sume in tranzit- (denumire in balanta FNI): 0 lei

– cont 5311 – -Casa in lei-: 150.553.903 lei

– cont 4511 – -Sume la agentii-(denumire in balanta FNI): 2.625.005.634 lei

Total lichiditati contabile : 4.242.154.457 lei

– lichiditati raportate la CNVM (22.06.1998): 29.083.654.620 lei

Diferenta adaugata in plus: 24.841.500.163 lei

Rezulta ca modificarea (majorarea) de la 11.05.1998 s-a mentinut.

– La 30.04.2000, diferenta totala rezultata din modificarea in plus a volumului Lichiditatilor era de 1.284.130.982.559 lei. Cresterile lunare ale acestor diferente, pentru perioada 31.01.1999-30.04.2000 rezulta din dinamica consemnata la Obiectivul 7/n.

DINAMICA producerii imobilizarilor si pagubelor cauzate FNI in perioada de functionare a FNI, asa cum acestea au fost prezentate in cadrul acestui Obiectiv, e atestata de datele la care au fost intocmite inscrisurile care le-au generat, din care rezulta si responsabilitatea persoanelor semnatare ale respectivelor inscrisuri, in totalitate sau in parte, in raport si de sumele care vor fi recuperate din valorificarea activelor greu vandabile sau de la persoanele fizice si/sau juridice care au beneficiat direct de efectuarea operatiunilor respective ori sunt responsabile de pagubele produse in gestiunea FNI

B. REFERITOR LA PERSOANELE CONSTITUITE PARTE CIVILA IN DOSARUL PENAL

Din expertizarea materialului probator si a arhivei SOV Invest organizata si gestionata pentru FNI in baza de date informatizata, expertiza a ajuns la concluzia ca in cadrul FNI au existat doua categorii de investitori si anume:

– investitori -favorizati-;

– investitori -nefavorizati-

1. Cu privire la investitorii -favorizati-

In categoria investitorilor FNI -favorizati- se includ acei investitori care au rascumparat pana la 24.05.2000, partial sau total, unitatile de FNI subscrise si care au beneficiat de sume incasate in plus, fara justa cauza, rezultate din cresterea artificiala, nejustificata, a valorii unitatii FNI, sume care s-au platit din fondurile incasate de la investitorii care nu si-au rascumparat unitatile de FNI subscrise pana la prabusirea FNI (24.05.2000). Pentru acesti investitori, expertiza a stabilit, in perioada pentru care a dispus de datele contabile (01.01.1999-24.05.2000), valoarea reala a activelor nete ale FNI si, pe aceasta baza, valoarea reala a unitatii de FNI si a calculat, utilizand tehnica de calcul si metodele puse la dispozitie de stiinta informatica, sumele incasate in plus, care urmeaza a fi recuperate de la investitorii considerati favorizati.

De retinut ca, pentru a nu fi prejudiciata aceasta categorie de investitori, in calculul activelor nete ale FNI au fost incluse si acele valori mobiliare (actiuni) nerecuperate sau nevandabile care au fost achizitionate de SOV Invest din fondurile investitorilor, active care au generat imobilizari in gestiunea FNI, iar in final si pierderi, separat de faptul ca fondurile respective n-au putut fi fructificate pentru a aduce acele venituri care sa asigure o crestere reala a unitatii de FNI. De asemenea, pentru acei investitori cu rascumparari partiale, care la caderea FNI (24.05.2000) au ramas si cu unitati de fond in sold (nerascumparate), din suma rezultata din calcul, ca fiind incasata in plus, s-a dedus valoarea aferenta unitatilor de FNI aflate in sold, numai diferenta rezultata urmand a fi restituita de investitorii in cauza, ca suma incasata fara justa cauza.

2. Cu privire la investitorii -nefavorizati-

In categoria investitorilor FNI -nefavorizati- se includ acei investitori care n-au rascumparat partial sau in totalitate unitatile de fond subscrise si platite pana la caderea FNI (24.05.2000). Expertiza califica aceasta categorie de investitori FNI, sub aspectul drepturilor care le au dupa caderea FNI, ca fiind -investitori nefavorizati- si nu ca -investitori prejudiciati-, in virtutea prevederilor actelor normative care reglementeaza pietele de capital si fondurile mutuale de investitii, in care se precizeaza in mod explicit riscurile asumate in mod deliberat de investitorii care efectueaza plasamente pe aceasta piata de capital, de risc maxim. In solutionarea drepturilor cuvenite acestei categorii de investitori (-nefavorizati-), expertiza a avut in vedere continutul prevederilor art. 10 din OG 24/1993, in care se precizeaza: -Titlurile de participare… vor conferi detinatorilor lor drepturi si obligatii egale-, precum si ale art. 70 (a) de la Titlul I, Cap. 2 din Regulementul 9/1996 al CNVM, in care se prevede ca: -Sumele nete vor fi distribuite strict… pe baza principiului tratamentului egal, echitabil si nedescriminatoriu…-. In consens cu aceste prevederi legale si pe baza raspunsului dat la Obiectivul 7/g al Ordonantei emise de organele de cercetare penala, expertiza a procedat la calcularea sumelor incasate in plus, fara justa cauza, de catre investitorii FNI -favorizati-, sume asupra carora organele abilitate urmeaza sa delibereze daca vor fi recuperate si repartizate in mod -egal si nedescriminatoriu- investitorilor FNI -nefavorizati-. De asemenea, investitorii -nefavorizati- urmeaza sa beneficieze si de cota-parte ce se va obtine din lichidizarea activelor aflate in portofoliul FNI, in raport cu numarul unitatilor pe care le mai detineau la caderea FNI (24.05.2000). Corespunzator celor prezentate in cadrul raspunsului dat pentru acest Obiectiv, expertiza opineaza ca nu se poate face o distinctie intre investitorii FNI -nefavorizati- care s-au constituit parte civila in dosarul de urmarire penala si ceilalti investitori care nu s-au constituit in aceasta calitate, deoarece ratiunea organizarii si functionarii fondurilor mutuale de investitii, asa cum rezida din prevederile OG 24/1993 (art. 10), e ca toti investitorii sa beneficieze de drepturi egale, in raport de numarul unitatilor de FNI pe care le detin in cadrul FNI mutual de investitii. In aceste conditii, investitorii FNI -nefavorizati- urmeaza sa beneficieze de aceeasi suma egala care revine pe unitatea de fond, care se va obtine dupa lichidizarea activelor aflate in portofoliul FNI si recuperarea tuturor pagubelor pricinuite FNI in perioada de functionare a acestuia. Pentru a nu se pierde din substanta unor actiuni valoroase aflate in portofoliul FNI (la oferte de urgenta, valoarea ce se poate recupera la acestea e cu mult sub pretul lor de piata, cu exceptia celor care se tranzactioneaza pe piata organizata), se poate adopta si masura de distribuire a acestor valori mobiliare catre investitorii FNI -nefavorizati-, in raport cu numarul unitatilor de FNI existente in sold la caderea FNI.

C. REFERITOR LA PREJUDICIUL SUFERIT DE INVESTITORII FNI

Prejudiciul suferit de investitorii FNI in relatia contractuala cu FNI – SOV Invest se refera in mod expres la valoarea unitatilor de FNI aflate in sold (nerascumparate) la caderea FNI (24.05.2000). Expertiza si-a exprimat un punct de vedere unitar in problema stabilirii -prejudiciului- (termen folosit in Ordonanta emisa de organul de cercetare penala) suferit de investitorii FNI, atat pentru investitorii care s-au constituit parte civila in procesul penal, cat si pentru ceilalti investitori, in virtutea prevederilor OG 24/1993 si ale Regulamentului 9/1996 al CNVM (-pe baza principiului tratamentului egal, echitabil si nedescriminatoriu-). Volumul total al prejudiciului suferit de investitorii FNI la caderea FNI, se prezinta in Anexa 6 la Raport, care e in valoare de 3.944.641.077.660 lei (col. 9 din anexa). Aceasta suma e detaliata in:

– Anexa 7 la Raport, in care se prezinta -SITUATIA nominala a investitorilor FNI care nu au rascumparat unitati de FNI- pana la caderea FNI (24.05.2000) si in care, pe total, se reda:

– numarul investitorilor care n-au rascumparat nici o unitate de fond FNI: 157.164 investitori;

– valoarea totala a prejudiciului suferit de cei 157.164 investitori (col.7 din anexa): 2.291.845.884.591 lei;

– Anexa 9 la Raport in care se prezinta -SITUATIA nominala a investitorilor care n-au rascumparat toate unitatile de FNI- pana la caderea FNI (24.05.2000) si in care, pe total, se reda:

– numarul investitorilor care n-au rascumparat toate unitatile de fond FNI: 103.613 investitori;

– valoarea totala a prejudiciului suferit de cei 103.613 investitori (col.13 din anexa): 1.652.795.193.069 lei.

Expertiza arata ca valoarea prejudiciului suferit de investitorii FNI care n-au rascumparat unitati de FNI (in totalitate sau partial) la caderea FNI a fost determinata pentru fiecare investitor in parte, prin luarea in considerare a numarului unitatilor de fond aflate in sold la sistarea activitatii FNI (24.05.2000) care a fost ponderat cu valoarea unitara a acestora (col. 6 din anexele 7 si 9 la Raport), fara a fi indexate sau majorate cu cresterea in timp a valorii acestora, indiferent daca acestea au fost subscrise initial sau prin -rostogolire- (din sume obtinute din rascumparari). Exceptie de la aceasta regula fac unitatile de fond aflate in sold la caderea FNI (24.05.2000) care au fost subscrise de investitori inca din prima perioada de activitate a FNI (1996-1998), la o valoare mai mica decat valoarea unitatii de fond stabilita pentru mai 2000, respectiv cea de 7.060 lei/unitate. In aceasta situatie, unitatile de fond aflate in sold au fost ponderate cu aceasta valoare (7.060 lei/unitat), diferenta in plus reprezentand in fapt cresterea reala inregistrata in timp de valoarea unitatilor respective. Pentru celelalte unitati de fond aflate in sold la caderea FNI, prejudiciul suferit de investitori a fost stabilit la nivelul valorii de subscriere si nerascumparate (valoare mai mare decat 7.060 lei/unitate).

(va urma)