Ultima etapa a liberalizarii contului de capital, si anume posibilitatea nerezidentilor de a investi in instrumente de pe piata monetara romaneasca (depozite bancare, titluri de stat emise de statul roman etc.) devine realitate incepand cu data de 11 aprilie 2005. Va determina acest eveniment o apreciere puternica a leului in raport cu euro? Actualele conditii de pe piata financiara romaneasca ne-ar indreptati sa spunem ca mai degraba nu.
Este putin probabil ca acele 2-4 miliarde de euro asteptate de unii analisti sa mai intre in Romania in conditiile in care dobanzile la depozitele in lei au scazut simtitor, fiind acum la doar 4-5 puncte procentuale de cele oferite in tarile dezvoltate (trebuie tinut seama si de faptul ca investitorii se uita si la riscul de tara al Romaniei). Nici piata de capital nu mai este la fel de tentanta in conditiile in care castigurile vor fi impozitate cu 16%. De la 31 decembrie 2004, moneda nationala a urcat pana astazi cu 8,1% fata de euro si cu 2,3% fata de dolar. Daca luam insa ca data de referinta 14 februarie 2005, cand cele doua valute au atins un minim pe piata romaneasca, aprecierea leului a fost de 11,7% pentru euro si de 6,14% pentru dolar.
Situatia nu ar trebui sa mire pe nimeni, deoarece ea nu este deloc singulara. Nu trebuie sa privim decat la ceea ce s-a intamplat in ultimii ani, in statele din Europa Centrala care deja au intrat in Uniunea Europeana. Vom constata ca si ele s-au confruntat, atat in anii anteriori aderarii, dar si dupa, cu aprecierea monedelor nationale. Dar, pe de alta parte, tot din experienta altor tari am aflat ca trecerea la moneda -grea- si chiar la euro duce la ceva ce unii specialisti numesc -inflatie psihologica-.
Daca totusi nu avem o viziune clara asupra modului in care leul va evolua in raport cu principalele valute in perioada urmatoare, nu ne ramane decat sa incercam sa descalcim ultimele declaratii pe aceasta tema ale BNR. Pe la inceputul lunii februarie, BNR declara ca nu are o tinta clara de curs de schimb. Nimic nou. In schimb, doua alte precizari mi se par interesante… Prima este aceea ca vom avea un -curs de schimb ce va evolua flexibil in ambele sensuri intr-un camp sustenabil pe termen lung-. A doua spune ca, -daca am avea o apreciere de 15% a leului in 2005, fata de media anului 2004, inflatia va garantez ca ar cobori la 4%. Dar un astfel de scenariu ar implica un somaj foarte mare, precum si faptul ca multi producatori interni vor iesi de pe piata-.
Trecand peste savoarea teoriilor economice de liceu pe care le invoca BNR, putem incerca sa intelegem din aceste declaratii ca, in conditii normale, aprecierea leului in termeni reali nu ar trebui sa fie mai mare de 4-5%. La un curs mediu de schimb de 40.532,11 lei pentru un euro pe 2004 am obtine, in aceste conditii, un curs mediu de schimb, in 2005, de aproximativ 35.500 lei.
Cum insa vor fi inregistrate fluctuatii, atat in sus, cat si in jos, ale cursului de schimb, ar fi posibil sa vedem in piata si cotatii de 33.000, dar si cotatii de 39.000 de lei pentru un euro, la distanta chiar de doar cateva zile una de alta. Volatilitatea mare a pietei (evolutii ale cursului in sus sau in jos la intervale mici de timp) va fi insa probabil temperata de posibilitatea pe care o au deja companiile, de a face tranzactii pe piata valutara fara a prezenta neaparat documente justificative.
Nu trebuie sa uitam nici de posibilitatea iesirilor relativ bruste ale capitalurilor din Romania. Cand capitalurile straine speculative plasate in Romania vor scadea catre un prag de rentabilitate (raportat, dupa cum spuneam mai devreme, evident, la gradul de risc) echivalent cu unul obtinut in UE sau aiurea, banii vor pleca. Gurile rele spun ca BNR are de gand sa impuna o serie de masuri administrative care sa impiedice astfel de evolutii (de genul obligativitatii ca aceste capitaluri sa nu poata iesi decat dupa ce au stat o anumita perioada aici, in caz contrar, aceste miscari fiind taxate drastic). Oare e suficient?
In concluzie, pentru anul 2006 am putea sa vedem o anumita depreciere a leului fata de dolar si euro. Ma bucur totusi ca atunci vom cumpara un euro cu doar 3,8 lei. Voi fi mult mai usurat!
Valentin A. Miron
Informațiile transmise pe www.curentul.info sunt protejate de dispozițiile legale incidente și pot fi preluate doar în limita a 500 de caractere, urmate de link activ la articol.
Sunt interzise copierea, reproducerea, recompilarea, modificarea precum și orice modalitate de exploatare a conținutului publicat pe www.curentul.info
