BNR avertizeaza ca intrarile financiare se pot converti in iesiri

Guvernatorul BNR, Mugur Isarescu, atrage atentia asupra problemelor ramase inca nerezolvate: mentinerea cererii din partea unor activitati ineficiente, a caror restructurare nu s-a produs, problema arieratelor a caror reducere s-a datorat si unor masuri cosmetice, precum anularea penalitatilor, care nu rezolva problema de fond si induce -hazard moral si selectie adversa-. Cresterea deficitului de cont curent la peste 6% din produsul intern brut (PIB) si intarzierea reformelor structurale de adancime lasa pentru anul 2005 o marja de manevra limitata autoritatilor in deciziile de politica economica pe care le vor avea de urmat. Decizia este complicata, pentru ca expansiunea a cuprins treptat toate componentele cererii agregate: investitiile, exporturile, consumul populatiei, pe seama majorarii sensibile a veniturilor si a creditului bancar, dar si cheltuielile guvernamentale. Isarescu atrage atentia ca exista riscul ca deficitul balantei comerciale sa conduca la o pozitie nesustenabila a balantei de plati, ceea ce ar putea genera un flux masiv de capital in sens invers, cu efecte negative persistente si a aratat ca aprecierea monedei nationale are limite. -Influxurile valutare autonome nu pot creste la nesfarsit, iar daca dezechilibrul contului curent al balantei de plati devine cronic, la un nivel considerat de piata ca nesustenabil, intrarile financiare se pot converti in iesiri, inrautatind sever situatia-, a declarat, intr-un interviu acordat Agentiei Mediafax, guvernatorul Mugur Isarescu. O alta limita vine din capacitatea economiei de a continua sa genereze exporturi si sa reziste la ieftinirea marfurilor de import, indusa de deprecierea valutelor.

Pretul platit pentru reducerea cu o treime a ratei inflatiei consta in majorarea deficitului contului curent si reducerea marjei de competitivitate a exportatorilor romani. -Personal, cred ca pretul platit de exportatori pentru succesul dezinflatiei din 2004 este disproportionat de mare, dar ca efortul remarcabil depus in anul trecut pentru ca inflatia sa ajunga pentru prima oara dupa 1989 la o singura cifra a meritat sa fie facut-, a declarat Isarescu, explicand ca banca centrala ar intampina riscul de a inflama inflatia cu propriile ei operatiuni, daca s-ar ambitiona sa apere un nivel de curs pentru a proteja exportatorii, fara efecte de durata asupra cursului valutar. BNR si-a moderat ca volum operatiunile de pe piata valutara si a anuntat ca interventiile ei vor fi numai ocazionale. Cumpararile nete de 3,2 miliarde de euro, din anul 2004 echivaleaza cu o emisiune monetara de peste 130.000 miliarde lei. Costul sterilizarii (n. r. – cumpararea de valuta de pe piata) depaseste 27.000 miliarde lei, suma compensata numai partial de plasamentul rezervei valutare astfel acumulate.

Obiectivul primordial al BNR este continuarea procesului de dezinflatie. Pentru a atinge tinta de 7% in decembrie 2005, BNR va adopta noi strategii de lucru si va reduce dobanzile cu prudenta, dar are in vedere si o componenta de recalibrare, corespunzatoare noului palier de inflatie. De asemenea, Banca Nationala a intrat in stadiul final de pregatire a unei noi strategii de politica monetara – tintirea directa a inflatiei. Mugur Isarescu arata ca marja de manevra a BNR pentru a contracara presiunile inflationiste din campul nemonetar este extrem de limitata in 2005, deoarece dobanzile sunt la niveluri inca ridicate, iar cursul leului s-a apreciat destul de mult. Banca Nationala analizeaza oportunitatea utilizarii altor instrumente cu caracter monetar care sa contribuie la continuarea procesului de dezinflatie. Banca centrala mizeaza pe flexibilitatea mai mare a cursului de schimb ca factor de descurajare a intrarilor de capitaluri cu volatilitate mare. Guvernatorul BNR apreciaza ca singura componenta insuficient fructificata in 2004, ca si in anii precedenti, ramane accelerarea restructurarii economiei si, pe aceasta cale, reducerea semnificativa a deficitelor cvasifiscale.